Table of Contents
- परिचय
- Automated Market Maker (AMM) क्या है?
- AMMs क्यों मौजूद हैं — वे कौन सी समस्या हल करते हैं
- Automated Market Maker कैसे काम करता है
- लोकप्रिय प्रकार के AMMs
- AMMs का उपयोग करने के फायदे
- AMMs के जोखिम और चुनौतियाँ
- AMMs के साथ शुरुआत कैसे करें
- Automated Market Maker का भविष्य
- निष्कर्ष
- अक्सर पूछे जाने वाले प्रश्न (FAQs)
परिचय
डेसेंट्रलाइज़्ड फाइनेंस, या DeFi, ने क्रिप्टो दुनिया में क्रांति ला दी है — यह बिना मध्यस्थों के ट्रेडिंग, लेंडिंग और निवेश का नया तरीका पेश करता है। इस बदलाव के केंद्र में है ऑटोमेटेड मार्केट मेकर (AMM), एक गेम-चेंजिंग टेक्नोलॉजी जो कई लोकप्रिय DeFi प्लेटफ़ॉर्म्स को संचालित करती है। यदि आप DeFi ट्रेडिंग में नए हैं और सोच रहे हैं कि परंपरागत एक्सचेंज के बिना टोकन तुरंत कैसे स्वैप किए जा सकते हैं, तो AMMs इसका जवाब हैं। इस शुरुआती गाइड में, हम बताएंगे कि Automated Market Maker क्या है, यह कैसे काम करता है, और क्यों यह विकेंद्रीकृत एक्सचेंज (DEXs) का एक आधार स्तम्भ बन चुका है। चाहे आप लिक्विडिटी पूल के बारे में जिज्ञासु हों या AMM ट्रेडिंग रणनीतियों में गहराई से जाना चाहते हों — हमने सब कुछ कवर किया है।
Automated Market Maker (AMM) क्या है?
आइए मूल बातों से शुरू करें। Automated Market Maker (AMM) DeFi में इस्तेमाल होने वाला एक प्रकार का प्रोटोकॉल है जो ट्रेडिंग को पारंपरिक ऑर्डर-बुक्स (जैसे Binance या Coinbase पर देखने को मिलते हैं) की आवश्यकता के बिना सक्षम बनाता है। खरीदारों और विक्रेताओं को मैच करने के बजाय, AMMs एल्गोरिदम और स्मार्ट-कॉन्ट्रैक्ट्स पर निर्भर करते हैं ताकि एसेट की कीमतें निर्धारित की जा सकें और ट्रेड्स निष्पादित हो सकें। इसे एक ऐसा रॉबोटिक मार्केट मेकर समझें जो हमेशा ट्रेड के लिए तैयार रहता है, किसी भी समय।
परंपरागत बाजारों के विपरीत, जहाँ लिक्विडिटी सक्रिय प्रतिभागियों पर निर्भर करती है, AMMs लिक्विडिटी पूल—उपयोगकर्ताओं द्वारा प्रदान किए गए टोकनों के पूल—का उपयोग करते हैं ताकि ट्रेडिंग के लिए हमेशा पर्याप्त तरलता सुनिश्चित रहे। Uniswap जैसे प्लेटफ़ॉर्म्स द्वारा शुरू की गई इस नवप्रवर्तन ने किसी भी व्यक्ति को इंटरनेट कनेक्शन और क्रिप्टो वॉलेट के साथ DeFi ट्रेडिंग का हिस्सा बनने में सक्षम बनाया है। DeFiLlama के डेटा के अनुसार (सितंबर 2025 तक), DeFi प्रोटोकॉल्स में कुल लॉक की गई वैल्यू (TVL) $160 बिलियन से अधिक है, जिनमें से एक बड़ा हिस्सा AMM-आधारित विकेंद्रीकृत एक्सचेंजों को शक्ति प्रदान करता है।
AMMs क्यों मौजूद हैं — वे कौन सी समस्या हल करते हैं
AMMs आने से पहले, कम-ज्ञात टोकन का ट्रेडिंग करना एक दुःस्वप्न जैसा था। केंद्रीकृत एक्सचेंज अक्सर कम ट्रेडिंग वॉल्यूम के कारण छोटे या निश-टोकनों को सूचीबद्ध करने से इनकार कर देते थे, जिससे निवेशकों के पास विकल्प सीमित रहते थे। भले ही टोकन सूचीबद्ध हों, पतली ऑर्डर-बुक्स उच्च स्लिपेज और खराब प्राइसिंग का कारण बनती थीं। इसलिए ऑटोमेटेड मार्केट मेकर ने तरलता की समस्या का समाधान पेश किया।
AMMs ट्रेडिंग को लोकतांत्रिक बनाते हैं क्योंकि कोई भी किसी भी टोकन पेयर के लिए मार्केट बना सकता है। वे काउंटरपार्टी की आवश्यकता को खत्म करते हैं, यानी आपको अपने ट्रेड के दूसरे पक्ष का इंतज़ार नहीं करना पड़ता। यह DeFi ट्रेडिंग के लिए महत्वपूर्ण है, क्योंकि यह कम-तरलता बाजारों में भी संपत्तियों का सरल और त्वरित विनिमय सक्षम करता है। हमारे विश्लेषकों के अनुसार, AMMs ने 2020 के बाद से लाखों उपयोगकर्ताओं को DeFi में ऑनबोर्ड करने में अहम भूमिका निभाई है।
Automated Market Maker कैसे काम करता है
अब जब हमने “क्यों” कवर कर लिया है, तो आइए “कैसे” में गोता लगाएँ। मूल रूप से, AMMs स्मार्ट-कॉन्ट्रैक्ट्स—Ethereum जैसे ब्लॉकचेन पर स्व-निष्पादित कोड—द्वारा संचालित होते हैं जो ट्रेड्स और प्राइसिंग को नियंत्रित करते हैं। पर क्या चीज़ उन्हें चलाती है? आइए इसे मुख्य घटकों में बाँटते हैं।
मुख्य अवधारणा: लिक्विडिटी पूल
ऑर्डर-बुक्स के बजाय, AMMs लिक्विडिटी पूल पर निर्भर करते हैं। ये दो या अधिक टोकनों के पूल होते हैं जो स्मार्ट-कॉन्ट्रैक्ट में लॉक किए जाते हैं और जिन्हें लिक्विडिटी प्रोवाइडर्स (LPs) नामक उपयोगकर्ताओं द्वारा योगदान दिया जाता है। उदाहरण के तौर पर, Uniswap पर एक पूल में ETH और USDC जैसा स्टेबलकॉइन हो सकता है। जब आप ETH को USDC में स्वैप करते हैं, तो आप किसी अन्य ट्रेडर के साथ इंटरैक्ट नहीं कर रहे होते — आप उस पूल के साथ इंटरैक्ट कर रहे होते हैं। हर ट्रेड के साथ पूल का बैलेंस बदलता है, और कीमत तदनुसार समायोजित हो जाती है।
लिक्विडिटी प्रोवाइडर्स ट्रेडिंग फीस का हिस्सा कमाते हैं, जो उन्हें अपने टोकन स्टेक करने के लिए प्रेरित करता है। यह सिस्टम यह सुनिश्चित करता है कि AMM ट्रेडिंग रणनीतियाँ के लिए, भले ही टोकन अस्पष्ट हों, हमेशा तरलता उपलब्ध रहे।
Automated Market Maker सूत्र (x*y=k)
यहाँ जादू होता है। अधिकांश AMMs कीमत निर्धारित करने के लिए गणितीय सूत्र का उपयोग करते हैं, जिनमें सबसे सामान्य है स्थिर गुणनफल सूत्र: x*y=k. इस समीकरण में, “x” और “y” पूल में मौजूद दो टोकनों की मात्राएँ दर्शाते हैं, और “k” एक स्थिरांक है। यह सूत्र सुनिश्चित करता है कि दोनों टोकन मात्राओं का गुणनफल ट्रेड्स के होते हुए भी स्थिर रहता है।
मान लीजिए एक पूल में 100 ETH और 200,000 USDC हैं, जिससे k = 20,000,000 बनता है। यदि कोई 1 ETH खरीदता है, तो पूल को constant “k” को बनाए रखने के लिए USDC की मात्रा समायोजित करनी होगी। परिणाम? ETH की कीमत बढ़ जाती है क्योंकि पूल में इसकी आपूर्ति कम हो जाती है। यह तंत्र विकेंद्रीकृत एक्सचेंज ट्रेडिंग की रीढ़ है और बिना मानव हस्तक्षेप के स्वचालित कीमत खोज सुनिश्चित करता है।
फीस और प्रोत्साहन
AMM पर ट्रेड करना मुफ़्त नहीं है। प्रत्येक लेन-देन पर एक छोटी सी फीस लगती है—अक्सर 0.1% से 0.3% के बीच—जो लिक्विडिटी प्रोवाइडर्स को पुरस्कार के रूप में वितरित की जाती है। यह फीस संरचना न सिर्फ LPs को मुआवज़ा देती है बल्कि अत्यधिक ट्रेडिंग को भी हतोत्साहित करती है जो पूल्स को अस्थिर कर सकती है। कुछ प्लेटफ़ॉर्म्स, जैसे Curve, अतिरिक्त प्रोत्साहन भी देते हैं yield farming के माध्यम से, जहाँ LPs फीस के अलावा नेटिव टोकन भी कमाते हैं। यह उन लोगों के लिए लाभकारी है जो DeFi में लिक्विडिटी प्रदान करना चाहते हैं।
लोकप्रिय प्रकार के AMMs
सभी AMMs समान नहीं होते। वर्षों के दौरान डेवलपर्स ने बुनियादी मॉडल को विभिन्न उपयोग मामलों के अनुसार अनुकूलित किया है। यहां कुछ सबसे लोकप्रिय प्रकार हैं जो आज DeFi ट्रेडिंग को आकार दे रहे हैं:
- Constant Product Market Makers (CPMMs): Uniswap द्वारा उपयोग किए जाने वाले ये x*y=k सूत्र पर निर्भर करते हैं। ये सामान्य-उद्देश्य टोकन स्वैप के लिए उपयुक्त हैं।
- Constant Sum Market Makers (CSMMs): ये टोकनों के एक निश्चित योग (x+y=k) को बनाए रखते हैं और कम मूल्य अस्थिरता वाले स्टेबलकॉइन पेयर्स के लिए बेहतर होते हैं।
- Hybrid AMMs: Balancer जैसे प्लेटफ़ॉर्म कई सूत्रों को संयोजित करते हैं ताकि दो से अधिक टोकनों वाले पूल्स का समर्थन किया जा सके, जो जटिल AMM ट्रेडिंग रणनीतियों के लिए लचीलापन प्रदान करते हैं।
हर प्रकार की अपनी ताकत होती है, और किसे चुनना है यह आपके विकेंद्रीकृत एक्सचेंज ट्रेडिंग के लक्ष्यों पर निर्भर करेगा।
AMMs का उपयोग करने के फायदे
AMMs की परवाह क्यों करनी चाहिए? शुरू करने के लिए, इन्होंने DeFi ट्रेडिंग को बेहद सुलभ बना दिया है। यहाँ कुछ प्रमुख फायदे हैं:
- 24/7 तरलता: केंद्रीकृत एक्सचेंज के विपरीत, AMMs कभी बंद नहीं होते। आप कभी भी, कहीं से भी ट्रेड कर सकते हैं।
- अनुमति-रहित पहुँच: कोई KYC नहीं, कोई बाधा नहीं—बस अपना वॉलेट कनेक्ट करें और किसी भी विकेंद्रीकृत एक्सचेंज पर ट्रेडिंग शुरू करें।
- टोकन विविधता: AMMs अनेकों टोकन पेयर्स का समर्थन करते हैं, जिनमें ऐसे टोकन भी शामिल हैं जो प्रमुख एक्सचेंजों पर सूचीबद्ध नहीं हैं।
- कमाई के अवसर: DeFi में लिक्विडिटी प्रदान करके यूज़र्स ट्रेडिंग फीस और पुरस्कारों से निष्क्रिय आय कमा सकते हैं।
इन लाभों ने AMMs की विस्फोटक वृद्धि को आग़ाज़ दिया है, और Uniswap जैसे प्लेटफ़ॉर्म्स रोज़ाना अरबों डॉलर के ट्रेडिंग वॉल्यूम को संभालते हैं, जैसा कि Messari ने अपनी 2025 की दूसरी तिमाही की रिपोर्ट में बताया है।
AMMs के जोखिम और चुनौतियाँ
हालाँकि AMMs क्रांतिकारी हैं, पर इनके भी कुछ नुकसान हैं। यदि आप DeFi ट्रेडिंग में उतर रहे हैं, तो आपको इन जोखिमों से अवगत होना चाहिए:
- Impermanent Loss: यदि पूल में टोकनों की कीमतें काफी भिन्न हो जाती हैं तो लिक्विडिटी प्रोवाइडर्स को मूल्य हानि हो सकती है। यह DeFi में लिक्विडिटी प्रदान करने की एक छिपी हुई लागत है।
- स्लिपेज: छोटे पूलों में बड़े ट्रेड्स करने पर कीमतों में बड़ी उछाल आ सकती है, जिससे अप्रत्याशित नुकसान हो सकते हैं।
- स्मार्ट-कॉन्ट्रैक्ट जोखिम: AMM प्रोटोकॉल्स में बग्स या हैक्स होने पर फंड खो सकते हैं। हमेशा किसी प्लेटफ़ॉर्म के सुरक्षा ट्रैक रिकॉर्ड की जांच करें।
इन चुनौतियों से निपटने के लिए सतर्कता और AMM ट्रेडिंग रणनीतियाँ की अच्छी समझ आवश्यक है। बिना तैयारी के मत कूदें—अपना होमवर्क करें।
AMMs के साथ शुरुआत कैसे करें
क्या आप विकेंद्रीकृत एक्सचेंज ट्रेडिंग एक्सप्लोर करने के लिए तैयार हैं? AMMs के साथ शुरुआत करने के लिए एक त्वरित रोडमैप यहाँ है:
- वॉलेट सेट करें: DeFi प्लेटफ़ॉर्म्स के साथ इंटरैक्ट करने के लिए MetaMask जैसे नॉन-कस्टोडियल वॉलेट का उपयोग करें।
- प्लेटफ़ॉर्म चुनें: लोकप्रिय AMMs में Uniswap, SushiSwap, और Curve शामिल हैं। अपनी ट्रेडिंग आवश्यकताओं के अनुसार चुनें।
- अपने वॉलेट में फंड जोड़ें: गैस फीस और ट्रेड्स कवर करने के लिए ETH या अन्य बेस टोकन जोड़ें।
- ट्रेड करें या लिक्विडिटी प्रदान करें: सीधे टोकन स्वैप करें या फीस कमाने के लिए लिक्विडिटी पूल में एसेट्स स्टेक करें।
छोटे से शुरू करें, विभिन्न AMM ट्रेडिंग रणनीतियों के साथ प्रयोग करें, और महँगी गलतियों से बचने के लिए हमेशा ट्रांज़ैक्शन विवरण दोबारा जाँचें। DeFi में महारत हासिल करने के बारे में और जानना चाहते हैं? DeFi Academy पर हमारे व्यापक गाइड देखें।
Automated Market Maker का भविष्य
AMMs का भविष्य कैसा दिखता है? जैसे-जैसे DeFi आगे बढ़ रहा है, ऐसे ही ये प्रोटोकॉल भी विकसित हो रहे हैं। Uniswap V3 द्वारा पेश किया गया concentrated liquidity जैसे नवाचार पूलों को अधिक कैपिटल-एफिशियेंट बना रहे हैं, जबकि cross-chain AMMs तरलता को ब्लॉकचेन के पार ब्रिजिंग कर रहे हैं। केवल AMMs से जुड़ी TVL $50 बिलियन से अधिक है (DeFiLlama, सितंबर 2025 के अनुसार), इसलिए भविष्य उज्जवल दिखता है।
हालाँकि, नियामक कड़ी निगरानी और स्केलेबिलिटी की चुनौतियाँ बड़ी हैं। क्या AMMs कड़े नियमों के अनुरूप ढल पाएंगे, या वे वित्त के ‘वाइल्ड वेस्ट’ बने रहेंगे? समय ही बताएगा, लेकिन एक बात निश्चित है: अगले कई वर्षों तक AMMs DeFi ट्रेडिंग को आकार देते रहेंगे।
निष्कर्ष
तरलता की समस्याओं को हल करने से लेकर अनुमति-रहित ट्रेडिंग सक्षम करने तक, Automated Market Maker (AMM) ने DeFi ट्रेडिंग में संभावनाओं को फिर से परिभाषित किया है। चाहे आप किसी विकेंद्रीकृत एक्सचेंज पर टोकन स्वैप कर रहे हों या लिक्विडिटी पूल में एसेट्स स्टेक कर रहे हों, AMMs मध्यस्थों से मुक्त एक वित्तीय प्रणाली तक पहुंच का मार्ग प्रदान करते हैं। लेकिन बड़ी शक्ति के साथ बड़ी जिम्मेदारी भी आती है—जोखिमों को समझें, अपनी AMM ट्रेडिंग रणनीतियाँ पर काम करें, और इस तेज़ी से बदलते क्षेत्र के बारे में अपडेट रहें। DeFi Academy के साथ बने रहें अगर आप DeFi में गहराई से उतरना चाहते हैं—हमारी तरफ से और भी इनसाइट्स और विशेषज्ञ सुझाव मिलते रहेंगे।
अक्सर पूछे जाने वाले प्रश्न (FAQs)
- साधारण शब्दों में Automated Market Maker क्या है?
एक AMM एक प्रकार की विकेंद्रीकृत ट्रेडिंग प्रणाली है जो आपको क्रिप्टो टोकन्स को स्वैप करने देती है बिना सामने किसी खरीदार या विक्रेता की आवश्यकता के। पारंपरिक ऑर्डर-बुक्स के बजाय, AMMs कीमतें स्वचालित रूप से निर्धारित करने के लिए लिक्विडिटी पूल और एल्गोरिदम का उपयोग करते हैं।
- AMM एक केंद्रीकृत एक्सचेंज जैसे Binance या Coinbase से कैसे अलग है?
केंद्रीकृत एक्सचेंज ऑर्डर-बुक्स के माध्यम से खरीदारों और विक्रेताओं को मैच करते हैं, जबकि AMMs स्मार्ट-कॉन्ट्रैक्ट्स और लिक्विडिटी पूल्स पर निर्भर करते हैं। AMMs के साथ, कोई भी लिक्विडिटी प्रदान कर सकता है और KYC या किसी केंद्रीय प्राधिकरण के बिना ट्रेड कर सकता है।
- लिक्विडिटी पूल क्या होते हैं, और वे क्यों महत्वपूर्ण हैं?
लिक्विडिटी पूल स्मार्ट-कॉन्ट्रैक्ट्स में लॉक किए गए टोकनों का संग्रह होते हैं। वे यह सुनिश्चित करते हैं कि ट्रेडिंग के लिए हमेशा तरलता उपलब्ध रहे और किसी भी व्यक्ति को अपने टोकन जमा करके फीस कमाने की अनुमति देते हैं। बिना लिक्विडिटी पूल्स के, AMMs काम नहीं कर सकते।
- AMMs टोकन की कीमतें कैसे निर्धारित करते हैं?
अधिकांश AMMs constant product formula (x*y=k) का उपयोग करते हैं। जैसे ही एक टोकन खरीदा जाता है, उसकी कीमत स्वचालित रूप से बढ़ती है, जबकि दूसरे टोकन की मात्रा घटती है, जिससे गुणनफल स्थिर रहता है। यह प्रणाली बिना मानवीय हस्तक्षेप के सतत मूल्य खोज की अनुमति देती है।
- AMMs का उपयोग करने के मुख्य जोखिम क्या हैं?
सबसे बड़े जोखिमों में शामिल हैं:
– अस्थायी नुकसान (Impermanent Loss): जब आपके जमा किए गए टोकन का मूल्य बाजार के बदलावों के कारण अलग हो जाता है।
– स्लिपेज: छोटे पूलों में बड़े ट्रेड्स के दौरान कीमतों में बदलाव जिसके कारण नुकसान हो सकता है।
– स्मार्ट-कॉन्ट्रैक्ट बग्स या हैक्स: अगर AMM का कोड त्रुटिपूर्ण हो तो फंड जोखिम में पड़ सकते हैं। - AMMs से मैं पैसे कैसे कमा सकता/सकती हूँ?
आप लिक्विडिटी प्रोवाइडर (LP) बनकर कमा सकते हैं। जब आप किसी पूल में टोकन जमा करते हैं, तो आपको ट्रेडिंग फीस का एक हिस्सा मिलता है। कुछ प्लेटफ़ॉर्म अतिरिक्त पुरस्कार भी देते हैं जैसे yield farming या गवर्नेंस टोकन।
- आज के सबसे लोकप्रिय AMMs कौन से हैं?
2025 के अनुसार प्रमुख AMMs में Uniswap, SushiSwap, Curve, और Balancer शामिल हैं। हर एक की विशेषताएँ अलग हैं—Uniswap सामान्य टोकन स्वैप के लिए, Curve स्टेबलकॉइन्स के लिए, और Balancer मल्टी-टोकन पूल्स के लिए उपयुक्त है।
- क्या लिक्विडिटी प्रदान करके मैं पैसा खो सकता/सकती हूँ?
हाँ। भले ही आप फीस कमाएँ, impermanent loss आपके समग्र रिटर्न को घटा सकता है यदि आपने जो टोकन जमा किए हैं उनकी कीमतें काफी बदल जाती हैं। अपने एसेट्स को स्टेक करने से पहले संभावित जोखिमों की गणना करना महत्वपूर्ण है।
- Concentrated liquidity क्या है, और इसका महत्व क्या है?
Concentrated liquidity, जिसे Uniswap V3 ने पेश किया, LPs को अपने फंड्स के लिए विशिष्ट प्राइस रेंज चुनने की अनुमति देती है। इससे पूल अधिक कुशल बनते हैं और रिटर्न बढ़ सकते हैं, साथ ही अनावश्यक एक्सपोज़र कम होता है।
- क्या AMMs उपयोग करने के लिए सुरक्षित हैं?
विश्वसनीय AMMs सामान्यतः सुरक्षित माने जाते हैं, लेकिन DeFi में हमेशा जोखिम होते हैं। प्रसिद्ध प्लेटफ़ॉर्म्स पर टिके रहें, ऑडिट्स जांचें, और कभी भी अपनी वह राशि निवेश न करें जो आप खोने का जोखिम उठा न सकें। सुरक्षा आपके फंड्स की रक्षा में अहम है।
- एक शुरुआती के रूप में मैं AMM के साथ कैसे शुरुआत करूँ?
1. MetaMask जैसे नॉन-कस्टोडियल वॉलेट प्राप्त करें।
2. फंड जोड़ें (ETH या कोई अन्य बेस टोकन)।
3. Uniswap या Curve जैसे भरोसेमंद AMM चुनें।
4. पहले छोटे-छोटे ट्रेड करके या लिक्विडिटी प्रदान करके सुरक्षित तरीके से सीखना शुरू करें। - AMMs का भविष्य क्या है?
हम cross-chain AMMs, उन्नत लिक्विडिटी रणनीतियाँ, और लेयर-2 सॉल्यूशंस के साथ इंटीग्रेशन जैसे नवाचार देख रहे हैं ताकि फीस कम हो सकें। भविष्य का लक्ष्य AMMs को और अधिक कुशल, स्केलेबल और विश्वभर में सुलभ बनाना है।
