Automated Market Maker (AMM)とは何か？DeFi取引の入門ガイド

はじめに

分散型ファイナンス、または DeFi は、仲介者なしで取引、貸付、投資を行う新たな方法を提供し、暗号資産の世界を席巻しています。この革命の中心にあるのが、数多くの人気DeFiプラットフォームを支える画期的な技術である自動マーケットメーカー（AMM）です。もしDeFiでの取引が初めてで、従来の取引所なしでトークンを即座にスワップできる仕組みを知りたいなら、AMMがその答えです。本入門ガイドでは、自動マーケットメーカーとは何か、その仕組み、そしてなぜ分散型取引所（DEX）の礎となっているのかを分かりやすく解説します。流動性プールについて知りたい方や、AMMでの取引戦略を学びたい方にも役立つ内容です。

自動マーケットメーカー（AMM）とは？

まずは基本から。自動マーケットメーカー（AMM）は、DeFiで使われるプロトコルの一種で、BinanceやCoinbaseのような中央集権型取引所にある注文板（オーダーブック）を必要とせずに取引を実現します。買い手と売り手を突き合わせる代わりに、AMMはアルゴリズムとスマートコントラクトを使って資産の価格を決定し、取引を実行します。時間に関係なく常に取引可能な「ロボットマーケットメーカー」と考えてください。

従来の市場では流動性は積極的に参加するトレーダーに依存しますが、AMMはユーザーが提供するトークンのプールである流動性プールを利用して、常に取引に十分な流動性を確保します。Uniswapのようなプラットフォームがこの革新を牽引し、インターネット接続と暗号ウォレットがあれば誰でもDeFiでの取引に参加できるようになりました。DeFiLlamaのデータによると（2025年9月時点）、DeFiプロトコルに紐づく総ロック価値（TVL）は1,600億ドル以上で、そのかなりの部分がAMMベースの分散型取引所を支えています。

AMMが存在する理由：解決する課題

AMMが登場する以前は、知名度の低いトークンの取引は非常に困難でした。中央集権型取引所は取引量が少ない小規模なトークンを上場しないことが多く、投資家は選択肢が限られていました。たとえ上場されていても薄いオーダーブックによりスリッページが大きく、不利な価格で取引せざるを得ないことがありました。ここで自動マーケットメーカーが流動性の問題に対する解決策として登場しました。

AMMは誰でも任意のトークンペアに対して市場を作れるようにすることで取引を民主化します。カウンターパーティ（相手方）を必要としないため、取引の反対側が現れるのを待つ必要がありません。これはDeFiでの取引にとって大きな意味を持ち、流動性の低い市場でも資産のシームレスな交換を可能にします。分析チームの指摘どおり、AMMは2020年の台頭以来、何百万人ものユーザーをDeFiに取り込むうえで重要な役割を果たしてきました。

自動マーケットメーカーの仕組み

「なぜ」を説明したので、次は「どのように」です。AMMは本質的にスマートコントラクト（例：Ethereum上の自己実行コード）によって動作し、取引と価格設定を管理します。では、何がAMMを動かしているのでしょうか？主要な構成要素に分けて説明します。

コア概念：流動性プール

AMMはオーダーブックの代わりに流動性プールを利用します。これらはスマートコントラクトにロックされた二種類以上のトークンのプールで、流動性提供者（LP）と呼ばれるユーザーによって資金が供給されます。例えば、UniswapのプールはETHとUSDCのようなステーブルコインで構成されることがあります。あなたがETHをUSDCに交換するとき、相手のトレーダーと取引するのではなく、このプールとやり取りしていることになります。取引ごとにプールの残高が変化し、それに応じて価格も変動します。

流動性提供者は取引手数料の一部を獲得し、トークンをステークするインセンティブが与えられます。この仕組みによって、マイナーなトークンであってもAMMでの取引戦略に対応できるだけの流動性が常に確保されます。

自動マーケットメーカーの公式（x*y=k）

ここがAMMの肝です。多くのAMMは価格決定に数学的な公式を用いており、最も一般的なのが定積分（コンスタントプロダクト）公式：x*y=kです。この方程式で「x」と「y」はプール内の二つのトークンの量を表し、「k」は定数です。この公式は、取引が行われても二つのトークン量の積が一定に保たれるようにします。

例えば、あるプールに100 ETH と 200,000 USDC があるとすると、k = 20,000,000 です。誰かが1 ETHを買うと、プールは定数「k」を維持するためにUSDCの量を調整しなければなりません。その結果、プール内のETH供給が減るためETHの価格が上昇します。この仕組みが分散型取引における自動的な価格発見の根幹となり、人間の介入なしに価格が決まります。

手数料とインセンティブ

AMMでの取引は無料ではありません。各取引には通常0.1％〜0.3％程度の小さな手数料がかかり、その収益は流動性提供者に分配されます。この手数料構造はLPへの報酬であると同時に、プールを不安定にする過剰な取引を抑制する役割も果たします。Curveのような一部のプラットフォームは、イールドファーミングを通じてネイティブトークンを追加報酬として提供することもあります。流動性提供（liquidity provision）に参加する人にとっては手数料と追加報酬の両方を得る機会があるわけです。

代表的なAMMの種類

すべてのAMMが同じというわけではありません。年月を経て、開発者たちは基本モデルをさまざまなユースケースに合わせて改良してきました。以下は今日のDeFiでの取引を形作る代表的なタイプです：

• 定積分型マーケットメーカー（CPMM）: Uniswapで使われるモデルで、x*y=k の公式に基づきます。汎用的なトークンスワップに適しています。
• 定和型マーケットメーカー（CSMM）: x+y=k のようにトークンの合計を固定する仕組みで、価格変動の小さいステーブルコインペアに向いています。
• ハイブリッドAMM: Balancerのように複数の公式を組み合わせ、二つ以上のトークンを含むプールをサポートすることで、複雑なAMMでの取引戦略に柔軟に対応します。

各タイプには長所があり、どれを選ぶかは分散型取引所での取引における目的次第です。

AMMを使うメリット

なぜAMMに注目すべきなのでしょうか。まず第一に、AMMはDeFiでの取引を非常に身近なものにしました。主な利点を以下に示します：

• 24時間365日の流動性: 中央集権型取引所と違い、AMMは常に稼働しています。いつでもどこでも取引できます。
• パーミッションレスアクセス: KYC不要で障壁がありません—ウォレットを接続するだけで分散型取引所で取引を始められます。
• トークンの多様性: AMMは主要取引所に上場していないトークンを含め、無数のトークンペアをサポートします。
• 収益機会: 流動性提供（liquidity provision）を通じて、取引手数料や報酬からパッシブインカムを得ることができます。

これらの利点がAMMの急速な成長を後押ししており、UniswapのようなプラットフォームはMessariの2025年第2四半期レポートによれば一日に何十億ドルもの取引量をさばいています。

AMMのリスクと課題

AMMは革新的ですが、無謬ではありません。DeFiでの取引に参加する場合、以下のリスクを認識しておく必要があります：

• インパーマネントロス（Impermanent Loss）: プール内のトークン価格が大きく乖離すると、流動性提供者は価値を失う可能性があります。これは流動性提供に伴う隠れたコストです。
• スリッページ: 小さなプールでの大口取引は価格を大きく動かし、予期せぬ損失を招くことがあります。
• スマートコントラクトリスク: AMMプロトコルにバグやハッキングがあると資金が失われることがあります。プラットフォームのセキュリティ実績を必ず調べてください。

これらの課題を乗り越えるには慎重さと堅実なAMMでの取引戦略の理解が必要です。無鉄砲に飛び込まず、事前に十分な調査を行ってください。

AMMの始め方

分散型取引に挑戦してみたいですか？以下はAMMを始めるための簡単なロードマップです：

• ウォレットを用意する: MetaMaskのようなノンカストディアルウォレットを使ってDeFiプラットフォームとやり取りします。
• プラットフォームを選ぶ: 人気のAMMにはUniswap、SushiSwap、Curveがあります。取引ニーズに合わせて選びましょう。
• ウォレットに資金を入れる: ガス代や取引に備えてETHや他のベーストークンを入金してください。
• 取引または流動性提供を行う: トークンを直接スワップするか、資産を流動性プールにステークして手数料を稼ぎます。

まずは少額で始め、さまざまなAMMでの取引戦略を試し、取引の詳細を常に二重に確認して高額なミスを避けてください。DeFiを極めたい方は、DeFi Academyの総合ガイドもご覧ください。

自動マーケットメーカーの将来

AMMは今後どう進化するのでしょうか？DeFiが進化するのと同様に、これらのプロトコルも進化しています。Uniswap V3が導入した集中流動性のようなイノベーションはプールの資本効率を高め、クロスチェーンAMMはブリッジを介してチェーン間で流動性をつなげています。AMM単独で500億ドル以上のTVLが紐づいている（DeFiLlama、2025年9月）ことを考えると、将来は明るいと言えるでしょう。

ただし、規制の監視強化やスケーラビリティの課題は無視できません。AMMはより厳しいルールに適応するのか、それとも金融の「ワイルドウェスト」のままでいるのか。答えは時間が教えてくれますが、確かなのはAMMが今後も長きにわたりDeFiでの取引を形作り続けるだろうということです。

結論

流動性の問題を解決し、パーミッションレスな取引を可能にした自動マーケットメーカー（AMM）は、DeFiでの取引の可能性を再定義しました。分散型取引所でトークンをスワップする場合でも、流動性プールに資産をステークする場合でも、AMMは仲介者のいない金融システムへの入口を提供します。しかし大きな力には大きな責任が伴います—リスクを理解し、AMMでの取引戦略を磨き、この急速に変化する領域の最新情報を追い続けてください。流動性提供（liquidity provision）についてさらに深掘りしたい方は、DeFi Academyの追加コンテンツをご覧ください。

よくある質問（FAQs）