简介
去中心化金融，或 DeFi，已在加密领域掀起变革，为无需中介的交易、借贷和投资提供了新途径。在这场革命的核心，是自动化做市商 (Automated Market Maker, AMM)，一种推动许多流行 DeFi 平台运行的颠覆性技术。如果你是 DeFi 交易 新手，想知道如何在不经过传统交易所的情况下即时兑换代币，AMM 就是答案。在这篇入门指南中，我们将拆解什么是自动化做市商、它如何工作，以及为什么它已成为去中心化交易所（DEXs）的基石。无论你对流动性池好奇，还是想深入了解AMM 交易策略，我们都会为你讲解清楚。
什么是自动化做市商 (AMM)？
先从基础说起。自动化做市商 (AMM) 是 DeFi 中用于促成交易的一类协议，避免使用像 Binance 或 Coinbase 这样中心化交易所的传统订单簿。AMM 不去撮合买家和卖家，而是依赖算法和智能合约来决定资产价格并执行交易。把它想象成一个随时准备交易的“机器人做市商”，无论何时都能完成交易。
与依赖活跃参与者提供流动性的传统市场不同，AMM 使用流动性池——由用户提供的代币池——来保证始终有足够的流动性可供交易。这一创新由 Uniswap 等平台率先推广，使得任何拥有网络连接和加密钱包的人都能参与DeFi 交易。根据 DeFiLlama 的数据（截至 2025 年 9 月），超过 1600 亿美元的总锁仓价值（TVL）与DeFi 协议相关联，其中很大一部分驱动着基于 AMM 的去中心化交易所。
为什么需要 AMM：它们解决了什么问题
在 AMM 出现之前，交易不知名代币是一场噩梦。中心化交易所常因交易量低而拒绝上线小众代币，投资者可选项少。即便代币被列出，稀薄的订单簿也会导致高滑点和糟糕的定价。自动化做市商应运而生，解决了流动性问题。
AMM 通过允许任何人为任意代币对创建市场，民主化了交易流程。它们消除了对手方的需求，也就是说你不必等待他人来接手你的交易。这对 DeFi 交易 来说意义重大，因为它实现了资产即使在低流动性市场中也能无缝交换。正如我们的分析师指出，自 2020 年以来，AMM 在吸引数百万用户进入 DeFi 方面发挥了关键作用。
自动化做市商如何工作
既然我们讲了“为什么”，接下来看看“如何”。在核心层面，AMM 由智能合约驱动——部署在以太坊等区块链上的自执行代码——负责管理交易和定价。那它们的运作原理是什么？我们把关键组成部分分解如下。
核心概念：流动性池
AMM 不依赖订单簿，而是依靠流动性池。这些是锁定在智能合约中的两种或多种代币池，由被称为流动性提供者（LP）的用户贡献。例如，Uniswap 的某个池可能由 ETH 和像 USDC 这样的稳定币组成。当你将 ETH 兑换为 USDC 时，本质上是与该池交互，而不是与另一个交易者对手方交易。每笔交易都会改变池内的余额，价格也会相应调整。
流动性提供者通过收取一部分交易费用来获得收益，激励他们质押代币。该机制确保即使是冷门代币，也能为AMM 交易策略提供流动性。
自动化做市商公式（x*y=k）
这就是关键所在。大多数 AMM 使用一个数学公式来决定定价，最常见的是恒定乘积公式：x*y=k。在这个方程中，“x”和“y”代表池中两种代币的数量，“k”是常数。该公式确保即使发生交易，两种代币数量的乘积仍保持不变。
假设某池有 100 ETH 和 200,000 USDC，则 k = 20,000,000。如果有人买入 1 ETH，池内的 USDC 数量必须调整以维持常数 k。结果是：随着池中 ETH 供应减少，ETH 的价格上升。该机制是去中心化交易所交易的支柱，实现了无需人工干预的自动价格发现。
手续费与激励
在 AMM 上交易并非免费。每笔交易都会产生少量费用——通常在 0.1% 到 0.3% 之间——这些费用会分配给流动性提供者作为回报。这种费用结构不仅补偿了 LP，也抑制了可能使池不稳定的过度交易。一些平台，例如 Curve，还通过流动性挖矿提供额外激励，LP 在获得手续费之外还能获得平台原生代币奖励。对于参与DeFi 中的流动性提供的用户来说，这是一种双赢。
常见的 AMM 类型
并非所有 AMM 都相同。多年来，开发者对基本模型进行了调整以适应不同用例。以下是塑造当今DeFi 交易的一些主流类型：
- 恒定乘积做市商（CPMMs）：Uniswap 使用的模型，依赖 x*y=k 公式，适合通用代币兑换。
- 恒定和做市商（CSMMs）：维持代币总和不变（x+y=k），更适合波动性极低的稳定币对。
- 混合型 AMM：像 Balancer 这样的平台结合了多种公式，支持多于两种代币的池，为复杂的AMM 交易策略提供更大灵活性。
每种类型都有其优势，选择何种模型取决于你在去中心化交易所交易中的目标。
使用 AMM 的好处
为什么你应关注 AMM？首先，它们让DeFi 交易变得极其便捷。以下是一些显著优势：
- 全天候流动性：不同于中心化交易所，AMM 不会“休眠”。你可以随时随地进行交易。
- 无需许可访问：无需 KYC，无门槛——只需连接钱包即可在去中心化交易所上开始交易。
- 代币多样性：AMM 支持无数代币对，包括主流交易所未列出的代币。
- 收益机会：通过DeFi 中的流动性提供，用户可以从交易手续费和奖励中获得被动收入。
这些优势推动了 AMM 的爆发式增长，例如 Uniswap 的日均交易量以数十亿美元计（据 Messari 在 2025 年第二季度的报告）。
AMM 的风险与挑战
虽然 AMM 具有变革性，但并非没有缺陷。如果你准备进入DeFi 交易，需要了解以下风险：
- 无常损失：如果池中代币价格出现显著分歧，流动性提供者可能遭受价值损失。这是DeFi 中流动性提供的隐性成本。
- 滑点：在小型池执行大额交易会导致显著价格变动，从而造成意外损失。
- 智能合约风险：AMM 协议中的漏洞或被黑可能导致资金损失。务必调研平台的安全记录。
应对这些挑战需要谨慎和扎实的AMM 交易策略理解。不要盲目进入——先做好功课。
如何开始使用 AMM
准备好探索去中心化交易所交易了吗？以下是快速上手 AMM 的路线图：
- 设置钱包：使用非托管钱包，例如 MetaMask，与 DeFi 平台交互。
- 选择平台：流行的 AMM 包括 Uniswap、SushiSwap 和 Curve。根据你的交易需求选择合适的平台。
- 为钱包充值：添加 ETH 或其他基础代币以支付 gas 费用和交易。
- 交易或提供流动性：直接兑换代币或将资产质押到流动性池以赚取手续费。
从小额开始，尝试不同的AMM 交易策略，并始终核对交易细节以避免高昂失误。想掌握更多 DeFi 知识？查看 DeFi Academy 的全面指南。
自动化做市商的未来
AMM 的未来走向如何？随着 DeFi 不断演进，这些协议也在发展。像 Uniswap V3 引入的集中流动性正让池更具资本效率，而跨链 AMM 正在桥接不同区块链之间的流动性。根据 DeFiLlama（2025 年 9 月）的数据，仅 AMM 就与超过 500 亿美元的 TVL 相关联，前景可观。
然而，监管审查与可扩展性挑战仍然存在。AMM 会适应更严格的规则，还是继续保持金融“西部牛仔”式的自由？时间会证明一切，但可以肯定的是：AMM 将在未来多年继续塑造DeFi 交易的格局。
结论
从解决流动性问题到实现无需许可的交易，自动化做市商 (AMM) 已重新定义了 DeFi 中的可能性。无论你是在去中心化交易所上兑换代币，还是在流动性池中质押资产，AMM 都为摆脱中介的金融体系提供了入口。但能力越大，责任越大——请理解相关风险，优化你的AMM 交易策略，并随时关注这个快速变化的领域。想深入了解DeFi 中的流动性提供？关注 DeFi Academy 获取更多见解和专家建议。
常见问题（FAQs）
- 用通俗的话解释，什么是自动化做市商？
AMM 是一种去中心化的交易系统，允许你在无需对手方买家或卖家的情况下兑换加密代币。AMM 不使用传统的订单簿，而是通过流动性池和算法自动决定价格。
- AMM 与像 Binance 或 Coinbase 这样的中心化交易所有何不同？
中心化交易所通过订单簿撮合买卖双方，而 AMM 则依赖智能合约和流动性池。通过 AMM，任何人都可以提供流动性并进行交易，无需 KYC，也没有中心化机构控制流程。
- 什么是流动性池，为什么重要？
流动性池是锁定在智能合约中的代币集合。它们确保交易始终有流动性，并允许任何人通过将代币存入池中来赚取手续费。没有流动性池，AMM 无法运作。
- AMM 如何确定代币价格？
大多数 AMM 使用恒定乘积公式 (x*y=k)。当一种代币被买入时，其在池中的数量减少，价格自动上升，而另一种代币相应减少，保持乘积恒定。该机制实现了无需人工干预的持续价格发现。
- 使用 AMM 的主要风险有哪些？
最大风险包括：
– 无常损失： 当您存入的代币因市场波动而价格出现较大偏离时，可能导致损失。
– 滑点： 在小型流动性池中进行大额交易会引起显著的价格变化。
– 智能合约漏洞或被攻击： 如果 AMM 的代码存在缺陷，资金可能面临风险。 - 如何通过 AMM 赚钱？
您可以通过成为流动性提供者（LP）来赚取收益。当您将代币存入流动性池时，会获得相应的交易手续费份额。一些平台还通过流动性挖矿或治理代币提供额外奖励。
- 目前最受欢迎的 AMM 有哪些？
截至 2025 年，领先的 AMM 包括 Uniswap、SushiSwap、Curve 和 Balancer。每个平台有其独特功能——Uniswap 适合通用代币兑换，Curve 专注稳定币，Balancer 支持多代币池。
- 提供流动性会亏钱吗？
会的。即便您赚取手续费，无常损失仍可能在您存入的代币价值发生显著变化时降低总体回报。在抵押资产前评估潜在风险很重要。
- 什么是集中流动性，为什么重要？
由 Uniswap V3 引入的集中流动性允许 LP 为其资金设置特定的价格区间。这使得资金池更高效，并能提高收益同时降低不必要的风险暴露。
- AMM 使用安全吗？
知名的 AMM 通常较为安全，但 DeFi 始终存在风险。选择知名平台、查看审计报告，并且切勿投入超出承受范围的资金。安全性是保护资产的关键。
- 作为新手，如何开始使用 AMM？
1. 获取一个非托管钱包，如MetaMask。
2. 充值资金（ETH 或其他基础代币）。
3. 选择可信的 AMM，如 Uniswap 或 Curve。
4. 从小额交易或提供流动性开始，安全学习操作流程。 - AMM 的未来发展方向是什么？
我们正在看到诸如跨链 AMM、先进的流动性策略，以及与 layer-2 解决方案集成以降低手续费等创新。未来的方向是让 AMM 更高效、可扩展并在全球范围内更易获取。
