مقدمة
لقد غيّرت التمويلات اللامركزية، أو DeFi، عالم الكريبتو بشكل جذري من خلال تقديم طريقة جديدة للتداول والإقراض والاستثمار دون وسطاء. في قلب هذا التحول يكمن صانع السوق الآلي (AMM)، وهي تقنية ثورية تدعم العديد من أشهر منصات DeFi. إذا كنت جديدًا في التداول في DeFi وتتساءل كيف يمكنك تبديل التوكنات فورًا دون بورصة تقليدية، فـ AMMs هي الإجابة. في دليل المبتدئين هذا، سنشرح ما هو صانع السوق الآلي (AMM)، كيف يعمل، ولماذا أصبح حجر الزاوية في البورصات اللامركزية (DEXs). سواء كنت فضوليًا حول مجمعات السيولة أو ترغب في الغوص في استراتيجيات التداول باستخدام AMM، فلدينا ما تحتاجه.
ما هو صانع السوق الآلي (AMM)؟
لنبدأ بالأساسيات. صانع السوق الآلي (AMM) هو نوع من البروتوكولات المستخدمة في DeFi لتيسير التداول دون الحاجة إلى دفاتر أوامر تقليدية الموجودة في بورصات مركزية مثل Binance أو Coinbase. بدلاً من مطابقة المشترين والبائعين، تعتمد AMMs على خوارزميات وعقود ذكية لتحديد أسعار الأصول وتنفيذ الصفقات. فكّر فيه كصانع سوق روبوتي جاهز دائمًا للتداول في أي وقت من اليوم.
على خلاف الأسواق التقليدية حيث تعتمد السيولة على المشاركين النشطين، تستخدم AMMs مجمعات السيولة—وهي تجمعات من التوكنات يقدّمها المستخدمون—لضمان وجود سيولة كافية دائمًا للتداول. هذه الابتكارات، التي روجت لها منصات مثل Uniswap، جعلت التداول في DeFi متاحًا لأي شخص لديه اتصال بالإنترنت ومحفظة كريبتو. ووفقًا لبيانات من DeFiLlama (حتى سبتمبر 2025)، هناك أكثر من 160 مليار دولار قيمة كلية محجوزة (TVL) مرتبطة ببروتوكولات DeFi، مع جزء كبير يدعم البورصات اللامركزية المبنية على AMM.
لماذا وُجدت AMMs: المشكلة التي تحلها
قبل ظهور AMMs، كان التداول في التوكنات الأقل شهرة كابوسًا. غالبًا ما كانت البورصات المركزية ترفض إدراج التوكنات الصغيرة أو المتخصصة بسبب انخفاض حجم التداول، مما يترك المستثمرين بخيارات محدودة. وحتى عند إدراج التوكنات، أدت دفاتر الأوامر الضعيفة إلى انزلاق سعري مرتفع وتسعير سيئ. هنا يبرز دور صانع السوق الآلي—حل لمشكلة السيولة.
تعمل AMMs على ديمقراطية التداول عبر تمكين أي شخص من إنشاء سوق لأي زوج توكنات. فهي تقضي على الحاجة لوجود طرف مقابِل، بمعنى أنك لا تحتاج للانتظار حتى يجد شخص ما الجانب الآخر لصفقتك. هذا أمر مهم جدًا لـ التداول في DeFi، لأنه يتيح تبادل الأصول بسلاسة حتى في أسواق ذات سيولة منخفضة. وكما أشار محللونا، كانت AMMs عاملًا رئيسيًا في جذب ملايين المستخدمين إلى DeFi منذ صعودها في 2020.
كيف يعمل صانع السوق الآلي
بعد أن غطّينا الـ “لماذا”، دعنا ننتقل إلى الـ “كيف”. في جوهرها، تعمل AMMs عبر عقود ذكية—كود ينفذ تلقائيًا على شبكات مثل Ethereum—تدير الصفقات والتسعير. لكن ما الذي يجعلها تعمل؟ دعنا نكسرها إلى مكونات رئيسية.
المفهوم الأساسي: مجمعات السيولة
بدلاً من دفاتر الأوامر، تعتمد AMMs على مجمعات السيولة. هذه هي تجمعات من توكنين أو أكثر مقفلة في عقد ذكي، يقدّمها مستخدمون يُعرفون بمزودي السيولة (LPs). على سبيل المثال، قد يتكون مجمع على Uniswap من ETH ومستقر مثل USDC. عندما تتداول ETH مقابل USDC، فأنت تتفاعل فعليًا مع هذا المجمع، وليس مع متداول آخر. يتغير توازن المجمع مع كل صفقة، ويتكيف السعر وفقًا لذلك.
يكسب مزودو السيولة حصة من رسوم التداول، مما يحفزهم على إيداع توكناتهم. يضمن هذا النظام وجود سيولة دائمًا لاستراتيجيات التداول باستخدام AMM، حتى للتوكنات غير المعروفة.
معادلة صانع السوق الآلي (x*y=k)
لنفترض أن مجمعًا يحتوي على 100 ETH و200,000 USDC، مما يجعل k = 20,000,000. إذا اشترى شخص ما 1 ETH، يجب على المجمع تعديل كمية USDC للحفاظ على الثابت “k”. النتيجة؟ يرتفع سعر ETH كلما انخفض معروضه في المجمع. هذه الآلية هي العمود الفقري لتداول البورصات اللامركزية وتضمن اكتشافًا آليًا للأسعار دون تدخل بشري.
الرسوم والحوافز
التداول على AMM ليس مجانيًا. كل معاملة تترتب عليها رسوم صغيرة—غالبًا بين 0.1% و0.3%—تُوزع على مزودي السيولة كمكافأة. لا تُعوض هذه الرسوم LPs فحسب، بل تُقلّل أيضًا من التداول المفرط الذي قد يزعزع استقرار المجمعات. تقدم بعض المنصات، مثل Curve، حوافز إضافية عبر زراعة العائد، حيث يكسب LPs توكنات أصلية بالإضافة إلى الرسوم. إنه مكسب للطرفين لأولئك الذين يغوصون في توفير السيولة في DeFi.
أنواع AMMs الشائعة
ليست كل AMMs متساوية. على مر السنين، عدّل المطورون النموذج الأساسي ليتناسب مع حالات استخدام مختلفة. فيما يلي بعض الأنواع الأكثر شيوعًا التي تشكل مشهد التداول في DeFi اليوم:
- صانعو السوق بالمُنتج الثابت (CPMMs): تُستخدم في Uniswap، وتعتمد على معادلة x*y=k. مناسبة لتبديلات التوكنات العامة.
- صانعو السوق بالمجموع الثابت (CSMMs): يحافظون على مجموع ثابت من التوكنات (x+y=k) ويكونون أفضل لأزواج الستابل كوين التي تتميز بتقلب سعري منخفض.
- AMMs هجينة: منصات مثل Balancer تدمج معادلات متعددة لدعم مجمعات بأكثر من توكنين، مما يوفر مرونة لاستراتيجيات التداول باستخدام AMM المعقدة.
لكل نوع نقاط قوة خاصة به، واختيار النوع المناسب يعتمد على أهدافك في تداول البورصات اللامركزية.
فوائد استخدام AMMs
لماذا يجب أن تهتم بـ AMMs؟ للبدء، جعلت AMMs التداول في DeFi يسيرًا للغاية. فيما يلي بعض الفوائد البارزة:
- سيولة على مدار الساعة: على عكس البورصات المركزية، لا تنام AMMs أبدًا. يمكنك التداول في أي وقت ومن أي مكان.
- وصول بدون أذونات: لا حاجة لـ KYC أو حواجز—فقط وصل محفظتك وابدأ التداول على بورصة لامركزية.
- تنوع التوكنات: تدعم AMMs عددًا هائلًا من أزواج التوكنات، بما في ذلك تلك غير المدرجة في البورصات الكبرى.
- فرص الكسب: من خلال توفير السيولة في DeFi، يمكن للمستخدمين كسب دخل سلبي من رسوم التداول والمكافآت.
لقد غذت هذه المزايا النمو السريع لـ AMMs، حيث تتعامل منصات مثل Uniswap بمليارات من حجم التداول اليومي، كما أوردت Messari في تقريرها للربع الثاني من 2025.
المخاطر والتحديات المرتبطة بـ AMMs
رغم أن AMMs ثورية، إلا أنها ليست خالية من العيوب. إذا كنت تخوض غمار التداول في DeFi، فلك أن تكون على دراية بالمخاطر التالية:
- الخسارة غير الدائمة (Impermanent Loss): قد يخسر مزودو السيولة قيمة إذا تباينت أسعار التوكنات في المجمع بشكل كبير. إنها تكلفة خفية لـ توفير السيولة في DeFi.
- الانزلاق السعري (Slippage): الصفقات الكبيرة في المجمعات الصغيرة قد تتسبب في تحولات سعرية كبيرة، مما يؤدي إلى خسائر غير متوقعة.
- مخاطر العقود الذكية: الأخطاء أو الاختراقات في بروتوكولات AMM قد تؤدي إلى فقدان الأموال. ابحث دائمًا في سجل أمان المنصة قبل الاستخدام.
يتطلب التنقل بين هذه التحديات الحذر وفهمًا قويًا لـ استراتيجيات التداول باستخدام AMM. لا تندفع دون دراسة—قم بواجبك أولاً.
كيف تبدأ مع AMMs
هل أنت مستعد لاستكشاف تداول البورصات اللامركزية؟ إليك خارطة طريق سريعة للبدء مع AMMs:
- إعداد محفظة: استخدم محفظة غير وصية مثل MetaMask للتفاعل مع منصات DeFi.
- اختر منصة: من أشهر AMMs: Uniswap وSushiSwap وCurve. اختر وفقًا لاحتياجات تداولك.
- مموّل محفظتك: أضف ETH أو توكن أساسي آخر لتغطية رسوم الغاز والصفقات.
- تداول أو قدّم سيولة: قم بتبديل التوكنات مباشرة أو رهن الأصول في مجمعات السيولة لكسب الرسوم.
ابدأ بمبالغ صغيرة، جرّب استراتيجيات التداول باستخدام AMM المختلفة، وتأكد دائمًا من تفاصيل المعاملة لتجنّب الأخطاء المكلفة. هل تريد معرفة المزيد عن إتقان DeFi؟ اطلع على أدلتنا الشاملة في أكاديمية DeFi.
مستقبل صانعي السوق الآلي
إلى أين تتجه AMMs؟ مع تطور DeFi، تتطور هذه البروتوكولات أيضًا. ابتكارات مثل السيولة المركزة (المقدمة في Uniswap V3) تجعل المجمعات أكثر كفاءة رأس مالية، في حين أن AMMs عبر السلاسل تربط السيولة بين شبكات البلوكشين. مع أكثر من 50 مليار دولار في TVL مرتبطة بـ AMMs فقط (وفقًا لـ DeFiLlama، سبتمبر 2025)، يبدو المستقبل واعدًا.
ومع ذلك، هناك رقابة تنظيمية وتحديات في قابلية التوسع تلوح في الأفق. هل ستتكيف AMMs مع قواعد أكثر صرامة، أم ستظل بمثابة “الغرب المتوحش” في عالم التمويل؟ لا يعلم الزمن، لكن شيء واحد مؤكد: ستواصل AMMs تشكيل مشهد التداول في DeFi لسنوات قادمة.
الخلاصة
من حل مشاكل السيولة إلى تمكين التداول بدون أذونات، أعاد صانع السوق الآلي (AMM) تعريف الإمكانيات في عالم التداول في DeFi. سواء كنت تتبادل توكنات على بورصة لامركزية أو تُخزّن أصولًا في مجمعات السيولة، فإن AMMs تفتح بوابة إلى نظام مالي خالٍ من الوسطاء. لكن مع قوة كبيرة تأتي مسؤولية كبيرة—افهم المخاطر، حسّن استراتيجيات التداول باستخدام AMM الخاصة بك، وابقَ مطلعًا على هذا المجال سريع الحركة. هل تريد التعمق أكثر في توفير السيولة في DeFi؟ تابع أكاديمية DeFi لمزيد من الرؤى والنصائح الخبيرة.
الأسئلة المتكررة (FAQs)
- ما هو صانع السوق الآلي (AMM) ببساطة؟
يُعد AMM نوعًا من أنظمة التداول اللامركزية التي تتيح لك تبديل توكنات الكريبتو دون الحاجة لوجود مشتري أو بائع في الجانب الآخر. بدلًا من دفاتر الأوامر التقليدية، تستخدم AMMs مجمعات السيولة وخوارزميات لتحديد الأسعار تلقائيًا.
- كيف يختلف AMM عن بورصة مركزية مثل Binance أو Coinbase؟
تطابق البورصات المركزية المشترين والبائعين عبر دفاتر الأوامر، بينما تعتمد AMMs على عقود ذكية ومجمعات سيولة. مع AMMs، يمكن لأي شخص توفير السيولة والتداول دون KYC أو سلطة مركزية تسيطر على العملية.
- ما هي مجمعات السيولة ولماذا هي مهمة؟
مجمعات السيولة هي مجموعات من التوكنات مقفلة في عقود ذكية. تضمن وجود سيولة دائمًا للتداول وتسمح لأي شخص بكسب رسوم عن طريق إيداع توكناته في المجمع. بدون مجمعات السيولة، لن تتمكن AMMs من العمل.
- كيف تحدد AMMs أسعار التوكنات؟
تستخدم معظم AMMs معادلة المنتج الثابت (x*y=k). كلما تم شراء توكن واحد، يرتفع سعره تلقائيًا بينما ينخفض الآخر، مع الحفاظ على ثبات حاصل الضرب. يتيح هذا النظام اكتشافًا مستمرًا للأسعار دون تدخل يدوي.
- ما هي المخاطر الرئيسية لاستخدام AMMs؟
أكبر المخاطر تشمل:
– الخسارة غير الدائمة (Impermanent Loss): عندما يتباين سعر التوكنات المودعة بسبب تحركات السوق.
– الانزلاق السعري (Slippage): تغيرات السعر أثناء الصفقات الكبيرة في مجمعات صغيرة.
– أخطاء أو اختراقات العقود الذكية: إذا كان كود AMM معيبًا، قد تكون الأموال معرضة للخطر. - كيف يمكنني كسب المال من خلال AMMs؟
يمكنك الكسب بأن تصبح مزود سيولة (LP). عندما تودع توكنات في مجمع، تحصل على حصة من رسوم التداول. كما تقدم بعض المنصات مكافآت إضافية عبر زراعة العائد أو توكنات الحوكمة.
- ما هي أشهر AMMs اليوم؟
حتى عام 2025، تشمل AMMs الرائدة Uniswap، SushiSwap، Curve، وBalancer. لكل منها ميزات فريدة—Uniswap لتبديلات التوكن العامة، وCurve للستابل كوين، وBalancer لمجمعات متعددة التوكنات.
- هل يمكن أن أخسر المال عند توفير السيولة؟
نعم. حتى لو كسبت رسومًا، قد تقلل الخسارة غير الدائمة من عوائدك الإجمالية إذا تغيرت قيمة التوكنات التي أودعتها بشكل كبير. من المهم حساب المخاطر المحتملة قبل رهن أصولك.
- ما هي السيولة المركزة ولماذا تهم؟
تسمح السيولة المركزة، التي قدمتها Uniswap V3، لمزودي السيولة باختيار نطاقات سعرية محددة لأموالهم. هذا يجعل المجمعات أكثر كفاءة ويمكن أن يزيد من العوائد مع تقليل التعرض غير الضروري.
- هل AMMs آمنة للاستخدام؟
AMMs الموثوقة عمومًا آمنة، لكن هناك دائمًا مخاطر في DeFi. التزم بالمنصات المعروفة، افحص عمليات التدقيق، ولا تستثمر أكثر مما تستطيع تحمّله من خسارة. الأمن هو المفتاح لحماية أصولك.
- كيف أبدأ مع AMM كمبتدئ؟
1. احصل على محفظة غير وصية مثل MetaMask.
2. أضف أموالًا (ETH أو توكن أساسي آخر).
3. اختر AMM موثوقًا مثل Uniswap أو Curve.
4. ابدأ بصفقات صغيرة أو بتوفير السيولة لتعلّم الأساسيات بأمان. - ما القادم لـ AMMs في المستقبل؟
نشهد ابتكارات مثل AMMs عبر السلاسل، واستراتيجيات سيولة متقدمة، ودمج مع حلول الطبقة الثانية لتقليل الرسوم. المستقبل يتعلق بجعل AMMs أكثر كفاءة وقابلة للتوسع ومتاحة عالميًا.
